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瓜子面包水果茶这三支平民食品股凭什么走牛?

  我在之前的《抓住十倍大牛股,逃不出这“四大增长逻辑”》一文中写过,企业的增长有四种方式,其中龙头企业最常□◁用的是品类扩张。特别是它在某一个细分市场已经拥有了绝对领先的份额,可这个细分市场本身的增长率比较低,企业必然要通过新产品开发,扩张到新的“地盘”

  如果这个新地盘原来是有龙头老大的,自然不会坐以待毙,如果也是上市公司,必然会造成两家公司的股价波动。到底这其中有没有投资机会呢?“龙大龙二投资”系列的最后一篇,就通过三个食品饮料案例来分析一下这个问题。

  洽洽食品是瓜子行业绝对的老大,传统炒货的增长率很低,现在嗑瓜子的人越来越少了。所以洽洽从几年前开始,在产品上就开始做两方面的努力,第一件事是把传统的红袋瓜子品质升级,并推出价格更贵,毛利更高的蓝袋瓜子。

  以瓜子花生为代表的“种子坚果”和以杏仁腰果为代表的“树坚果”,表面上看非常接近,但行业玩家和格局却完全不同。

  “树坚果”的大玩家都是电商,电商是有规模效应的,这块市场本来已经被三只松鼠,百草味等瓜分殆尽,没有洽洽食品立足的空间,可是人算不如天算,2017年市场出现一个叫“每日坚果”的创新产品,就是把一些常见的坚果混合成一个“每日包”,迅速成为竞争格局稳定的坚果行业的新增长点。

  “每日坚果”的增长超高,而且市场容量也很大,一年间几乎所有的相关品牌都推出了类似产品,洽洽也正好抓住了这个机会,利用了传统的线下优势,营收快速放量,成为新的增长点,资本市场也意识到这个变化,股份从18年中开始走牛,股价已经接近翻倍。

  不过恰恰的这个新产品对业绩的提升目前是非常有限的,将来也很难说。因为瓜子行业发展的比较早,玩家都是走传统○▲-•■□的线下渠道,客单价低(适合冲动购买)但毛利率高(保证渠道利润);而树坚果因为客单价高,快递费占比低,更适合做线上零售,是电商时代才发展起来的,所以这个行业的大玩家都是线上品牌,结果就是毛利率极低。

  低毛利的产品和电商的这种拼命三郎的打法,让洽洽这种传统企业有一点水土不服,再加上每日坚果这个产品发展的太快了,以至于像来伊份、中粮这样的其他食品玩家也开始进入,竞争格局极其混乱。

  再加上市场对每日坚果这个产品的空间也是有怀疑的,未来洽洽食品股价和估值的增长,可能还是要依靠原有产品的品质升级。这块业务虽然增长很缓慢,但确定性更高。

  股价跟爆品的生命周期基本同步,像养元,几年前靠着“六个核桃”过的很好,但是因为没有新产品,所以现在的估值已经被压到非常低。

  香飘飘是冲饮式奶茶的绝对老大,这个产品的市场高峰期已经过去了,所以前几年△▪▲□△的业绩都很一般,公司也开发过不少新产品,比如进入瓶装奶茶市场,但这个市场的大玩家阿萨姆奶茶相当厉害,没有香飘飘的机会。

  应该说,饮料出爆品不容易,大部分新产品最终卖了一季就被淘汰了,所以大品牌商每年都要推出新的产品,放在市场里看它的竞争力,有戏的话,再投入资源向上推。

  香飘飘不断推新品的坚持,终于在2018年秋天看到了希望,一个叫“香飘飘果汁茶”的罐装混合茶饮料,初步出现了爆△▪▲□△•●款相,在非旺季的试销中,居然销量不俗。

  说实话,我第一次看到▷•●桃李面包的估值很不理解,一个做低价袋装面包的公司,看上去谁都可以来做,为什么会有40倍的估值?

  仔细研究了它的商业模式之后,才意识到这家公司在渠道管理上的护城河其实是普通消费者难以理解的,其壁垒就在于保质期这一点上。

  袋装面包的保质期一般在七天,属于短保质期食品,一般过了保◁☆●•○△质期之后就要被商家退货,形成厂家的损失,所以货一次不能送的太多。

  但如果送货量不够的话,又会造成脱销。想一想,你中午到便利店里买面包,是不是经常出现货架上空空如也的场景?▽•●◆不但消费体验不好。品牌和商家也都有损失。

  最常见的短保食品是低温酸奶(也有14天的保质期),对经销商供应链的要求非常之高,所以低温酸奶通常都是本地的品牌占主导,凭着地缘配货优势占据这个“苦逼市场”。

  不过从去年开始,有一个同样很厉害,产品结构也类似的企业来抢食,这个就是蛋糕市场份额第一的达利食品。

  但如果你仔细去分析达利的产品结构的话,你会发现它对桃李面包并不构成威胁,因为达利园的蛋糕保质期是三个月。它的物流体系并不支持做短保食品。

  而且达利的产品线很长(比如“达利园”、“好吃点”、“和其正”),面包不可能成为▲=○▼其战略产品,而这种苦逼的活儿,如果不是战略产品,早晚会被边缘化。

  股价下跌不一定是机会,研究也不一定有•☆■▲机会,但深度研究之后,再遇上下跌,机会很可能就来了。

  首先,这类题材往往初期有一波情绪性上涨,不要在此时追涨,因为很快市场就会意识到其中的不确定性,估值会慢慢回落;

  最后想用一个大逻辑去结束整个 “龙大龙二”系列的三篇文章,大逻辑来源于大趋★▽…◇势,唯有把握大趋势才能抓住确定性高、值得重仓的机会。

  中国之前因为经济的高速增长,大部分行业的集中度都低于国外相关行业。再加上地方企业是解决就业的主要渠道,一旦发生集中度的提升,伴随而来的是大量的产业工人的失业,产业被并购一直▪•★是被地方政府所阻挠的。

  但如果中国未来十几年增长率继续维持一个比较低的水平的话(即L型),那么集中度提升是一个大概率的时间,投龙头龙头龙二,就是最好的策略。

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